問君能有幾多愁？恰似滿倉中石油！回顧中石油的走勢，儼然已經(jīng)成為A股市場上被人調(diào)侃的一個笑話，然而，就目前的價格，老李認為，中國石油，已經(jīng)進入長線布局的擊球區(qū)。那么先從行業(yè)的角度上去看，主要有以下幾個觀點：

1、2021年是順周期投資大年，因為全球放水，今年什么東西都在漲，物價漲，原材料漲，原油漲等等全部都在大漲，幾乎沒有什么不漲的，當然，除了工資沒漲。隨著疫情在全球得到控制，疊加對面的艾美莉卡又有了新的財政刺激，由于這些利好的支撐，使得市場對原油的需求得到恢復(fù)，例如航空、化工化纖、運輸?shù)鹊刃袠I(yè)的回暖，而且美聯(lián)儲承諾，未來幾年內(nèi)依舊會維持0利率，這同樣也是有利于大宗商品的價格，最終也會導(dǎo)致通脹的上升，有色金屬、煤炭、鋼鐵以及原油價格這么漲的背后，是全球都在擔心通貨膨脹即將到來。然而現(xiàn)在A股市場，其他大宗商品板塊都已經(jīng)呈現(xiàn)不小的上漲，而石油板塊目前還處在低位。

2、周期，去年受疫情影響，油價出現(xiàn)大幅下跌，甚至出現(xiàn)負值，而今年，石油價格是在60美元上下徘徊，可以說石油價格出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，那么顯然，今年中石油的業(yè)績同比去年，會有一個極大的改變。同時，中石油有一個很好的優(yōu)點在于，一年兩次的分紅，紅利率還是相當誘人的。雖然，放長遠來看，新能源會替代石化產(chǎn)品，但是這個過程是漫長的，可能會有二三十年之久，而且石油也不會被完全替代，車子可以不用汽油，但是化工類產(chǎn)品，例如服裝、塑料等等都是需要石油產(chǎn)品的。那么在去年新能源戰(zhàn)略以及今年碳中和提出來之后，市場上就開始認定石油這一類產(chǎn)業(yè)為夕陽產(chǎn)業(yè)，完全把它踩到塵埃里。

而一旦這類產(chǎn)業(yè)估值明顯低于其擁有的價值的時候，同樣也具備大幅反彈的機會，就好比近期的煤炭。同時，石油這一類傳統(tǒng)行業(yè)，優(yōu)勢在于現(xiàn)在的產(chǎn)業(yè)都是現(xiàn)金奶牛，可以拿出大量資金去投資新興產(chǎn)業(yè)。同時疊加資本對傳統(tǒng)行業(yè)的普遍看淡，投資不足，產(chǎn)能受限，反而供求關(guān)系就變得有利于生產(chǎn)了。這一點就和現(xiàn)階段的光伏恰恰相反，光伏目前是大家所有人都看好，所以產(chǎn)能就不斷的擴張，已經(jīng)出現(xiàn)供大于求的現(xiàn)象。所以事物的發(fā)展都是在不斷的變化當中，如果我們用一成不變的觀點看待事物，就會犯很多錯誤，也會錯過很多良機。最后，我們從中石油公司以及目前的股價去看，有以下幾個觀點！1、可能很多人會用中石油來拍磚價值投資，因為價值投資就是介入低估值的公司長期持有，每次一說到價投，就會有股民拿中石油來說事兒。原因就是中石油從上市之初就一路下跌，可老李認為，這完全是對價投的誤解，因為在2007年，你是在周期股產(chǎn)品價格最高的時候、盈利能力最強的時候、以最高的市凈率水平選中了中石油。周期類的行業(yè)公司，他往往是在產(chǎn)品價格最高的時候，盈利能力最強。

但是呢，股票的市凈率也會特別高，這也就是為什么在昨天的文章當中寫道，像有色、鋼鐵、煤炭等等這些順周期板塊離場時機選擇應(yīng)該是在市盈率大幅降低的時候，因為產(chǎn)品價格高，毛利潤空間大，企業(yè)盈利能力強，反饋到業(yè)績上，就會讓市盈率降低，而這個時候就是離場的時候了。而反觀現(xiàn)在的中石油，每股凈資產(chǎn)6塊多錢，而且過去每一年每股凈資產(chǎn)都還能賺好幾毛錢，大家倒推13年，那時候股價最高到了48塊錢，那么市凈率是10倍以上，能達到13-14倍左右的市凈率，那么高的市凈率去跟，不深套才怪，而現(xiàn)在的市凈率才多少呢？0.64倍。

2、股價跌破凈資產(chǎn)（6.7元），從歷史的PB來看，公司目前的價值顯著低估。目前公司A股PBLF0.9倍，港股0.5倍，均遠低于其1.9倍和1.3倍的歷史均值。從當前PB來看，中國石油A股和H股當前PB分別僅有0.9倍和0.5倍，而美孚為1.7倍，BP和Shell則均為1.3倍，都高于中國石油的A股和H股。由此可見，在歷史PB的比較方面，目前無論是自身與歷史比較，還是與其他三家公司相比較，中石油H股和A股都是被低估的。

3、公司市值與油氣證實儲量折現(xiàn)值的比值從2006年的170%降低到了現(xiàn)階段的50%，處于歷史底部位置，基本上與公司2002年時的比值相當，即與巴菲特買入中石油H股時的比值（49%）相當，進一步說明了當前中石油H股市值被低估，“巴菲特買點”再現(xiàn)。老李認為大底已現(xiàn)，大底出現(xiàn)之前每次買進都是錯的，大底之后大頂之前每次賣出都是錯的，從行業(yè)角度看，石油市場長期不會消失，中國汽車保有量超過2.6億輛且年增2000萬輛以上，石油消費仍穩(wěn)步增長；從公司角度看，國內(nèi)壟斷寡頭的格局沒有變化，事實上世界各國的石油企業(yè)都是寡頭壟斷的，競爭格局十分穩(wěn)定，利潤有保障。

4、僅從技術(shù)面分析，技術(shù)面超跌+大底出現(xiàn)，進入擊球區(qū)，中石油從2007年的48元跌到今日的4.31，跌幅超過91%，下跌時間長達13年，股價已經(jīng)超跌，月線、季線都已經(jīng)出現(xiàn)底背離，從股東戶數(shù)上看，18年，還擁有182萬，而現(xiàn)在，只有68萬。

作者：財富自由的大韭菜    來源：百家號